5 月新增社会融资规模超出市场预期：6月14日，央行发布数据显示，2024年1-5月社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期减少2.52万亿元。其中，5月新增社融规模为2.07万亿元，同比多增约5132亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。业内专家认为，5月社融同比大幅多增，主要受政府债券融资拉动。
民生银行首席经济学家温彬对《中国经营报》记者表示：“从同比来看，政府债券和企业债券融资是主要拉动因素；从环比来看，政府债券融资、表内信贷和未贴现银行承兑汇票形成主要推动。”浙商证券首席经济学家李超在最新研报中也指出，5月社融超2万亿元增量主要由信贷和政府债券支撑。
在政府债券融资方面，5月政府债净融资1.23万亿元，同比多增6682亿元，环比多增1.32万亿元。温彬认为：“近期政府债券发行节奏加快，对社融增速形成稳定支撑，一定程度上也反映出财政政策正加快落地，社融结构不断优化。”
记者注意到，此前新增专项债发行节奏偏慢，但在5月发行明显提速。数据显示，5月地方政府共发行债券9036亿元，环比增长163%，同比增长近20%，其中新增专项债券4383亿元，环比增长396%，同比增长59%，同比、环比均出现较大涨幅。5月17日、24日也分别开启了30年、20年超长期特别国债发行，月内合计发行800亿元。此后6-11月，还有20次超长期特别国债发行安排，年内将累计发行1万亿元，均将对社融有所支撑。
在企业债券融资方面，5月企业债净融资为313亿元，同比多增2488亿元，环比减少1394亿元。温彬认为，这是源于贷款利率持续下行过程中，部分企业进行债贷融资渠道切换，在一定程度上延续了“债贷跷跷板”效应。国盛证券的分析也指出，这可能与资产荒背景下，债券发行利率明显下行，企业由信贷融资转向债券融资有关。
展望未来，温彬预计，后续6-9月为年内债券供给相对高峰，单月净融资或在1万亿-1.4万亿元之间，整体节奏相对平滑。伴随专项债继续放量提速、超长期特别国债延续发行、表内贷款投放企稳，年内社融增速或呈现先升后降的震荡走势。有业界专家表示：“在政府债券发行继续保持较快节奏推动下，6月新增社融有望继续保持同比多增。”银河证券还预计，社融增速拐点可能已经到来，将在三季度稳步上行至8.7%，但在四季度小幅回落至8.3%。
李超表示，预计下半年金融数据与基本面的匹配度将略有提高，信贷在后续的多数月份将走势趋稳，社融、M2增速有望稳中有升。从降低实体部门融资成本的角度，李超认为：“预计LPR（贷款市场报价利率）有较大概率继续被引导下行，其作为银行报价，降准、降低存款挂牌利率等操作均可降低银行负债成本，进而影响其LPR报价，LPR的下行将带动实际利率回落，实体部门融资成本下降改善投资、消费情绪。”
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