估值22亿！清华校友强强联手，IPO在望

《科创板日报》6月16日讯（记者 陈美）近日，黑芝麻智能通过港交所聆讯，有望成为“国内自动驾驶计算芯片第一股”。

这支“第一股”的背后，是两位清华校友的联手。招股书显示，黑芝麻智能创始人单记章与刘卫红均出自清华系。

单记章在清华大学获得电子工程学学士和硕士学位，刘卫红获清华大学化学工程硕士学位。

2016年，单记章选择辞职投身于创业大潮，刘卫红亦是如此。两人共同将目光聚焦到自动驾驶计算芯片领域。

截至首次公开发行（IPO）前，两位清华校友创办的黑芝麻智能估值已达22.3亿美元，成为“自动驾驶计算芯片”领域独角兽。

估值5年增长122%，小米、蔚来资本均有投资单记章与刘卫红的创业缘起一场老友相聚。

在一次聚会上，分别在芯片和汽车行业拥有丰富经验的两人，在讨论汽车行业未来发展时，认为人工智能将对汽车业产生深远影响。

于是，两人“一拍即合”，创办黑芝麻智能。

这是一家自动驾驶计算芯片公司。创始人单记章在半导体领域拥有超过20年经验，早年曾在知名影像半导体公司豪威科技任职，担任软件工程部副总裁；刘卫红则在汽车领域拥有丰富的专业知识和理解，先后在博世汽车部件（苏州）、通用汽车（中国）投资公司任职。

两位行业“老兵”的创业，让黑芝麻智能自成立以来就备受资本青睐。

招股书显示，黑芝麻智能共经历10轮融资，估值从2016年成立时的1810万美元增长到2021年C+轮融资时的22.3亿美元，5年增长122%。

招股书显示，北极光创投是公司A轮投资人，合计持有约10.47%的股份，每股成本仅0.1美元，对应股权价值为2.33亿美元，相较最初710万美元的投资，翻了31倍；蔚来资本则在2017年A-1和A-2轮融资时入股，每股价格也较低，为0.336美元；雷军参股的小米长江产业基金在2021年入股，持股成本已攀升至3美元以上。

小米长江产业基金的持股成本，是A轮投资者北极光创投的29倍。

按IPO前计算，小米通过上海籽月企业管理咨询持有3.69%的股份，这部分股权价值对应为8228.7万美元。

值得一提的是，小米在智能驾驶领域投资颇多。

财联社创投通-执中数据显示，除黑芝麻智能外，小米还投资了纵目科技、禾赛科技、深动科技等。

其中，纵目科技为高级驾驶辅助系统提供商，禾赛科技是激光雷达研发与制造企业，深动科技则曾被小米集团宣布收购，前者是一家立体视觉ADAS设备和视觉众包高精地图公司。

再回到黑芝麻智能上，该公司还有一份长长的投资人名单——海松资本、武岳峰资本、腾讯、中银投资、吉利集团、上海汽车等均是投资人。

自驾计算芯片公司黑芝麻智能，尽管拥有技术大拿单记章坐镇，但创业至今仍旧亏损。

招股书显示，2021-2023年，黑芝麻智能收入分别为0.61亿、1.65亿、3.12亿元，对应净利润分别亏损23.57亿、27.54亿、48.55亿元，经调整后净利润分别亏损6.14亿、7.00亿、12.54亿元。

造车黑芝麻亏损的主要原因是优先股公允价值变动和研发投入增长。其中，优先股公允价值变动2021-2023年分别达到16.31亿、17.14亿、31.8亿元。

一位投资人表示，公司估值的上升，使得优先股价值随之增加，反映在会计上就为亏损。该公司“可转换可赎回优先股之公允价值变动”亏损越大，证明公司估值越高。

在研发投入方面，2021-2023年，黑芝麻的研发投入分别为5.95亿、7.64亿及13.62亿元，是对应营收的8.75倍、3.63倍、3.36倍。

对此，黑芝麻智能坦言：商业化还处于早期阶段。“特别是在SoC设计上，需要较长时间在市场推广，以进行商业化。”

上述投资人表示，在智能汽车计算SoC设计、研发上，黑芝麻智能虽然有潜力，但该市场仍处于发展阶段。“商业化的未大规模实现和应用，限制了公司的收入和盈利能力。”

黑芝麻智能也依赖于台积电对SoC的制造。在招股书中，黑芝麻智能表示，由于SoC复杂的专有性质，容易受到台积电可能无法满足对我们SoC需求或完全停止运营的风险。

港股上市潮来袭，33家境外上市备案获批或将成为“国内自驾计算芯片第一股”的黑芝麻智能，其实也是18C板块第二股。

就港股IPO来看，拟上市公司今年以来已超过100家，其中有33家企业获得证监会境外上市备案批准。其中，生物医疗、大数据、人工智能公司是获批“先锋”部队。

上述投资人表示，“今年超100家企业奔赴港股，主要源于港股上市流程相对较短，一般6-12个月就能完成上市流程。上市门槛较低，市值超过5亿即可上主板，而A股创业板则需要20亿市值。”

黑芝麻智能所在的智能驾驶领域，今年也掀起了赴港上市潮。1月，速腾聚创打响智驾公司港交所IPO第一枪，上市后市值达334亿港元。此后，黑芝麻智能、如祺出行、地平线、纵目科技等自动驾驶领域公司，均在3月递交或更新上市招股书。

在接受《科创板日报》记者采访时，一位投资人指出，黑芝麻智能等多家自动驾驶相关企业有意通过上市筹集资金，支持商业化进程和研发投入。他们希望与汽车制造商和 Tier 1 供应商建立合作，在自动驾驶商业化浪潮中确立护城河，提升行业地位。

他表示，当前，自动驾驶汽车大规模生产面临成本、供应链和制造工艺等挑战，需要自动驾驶企业加以解决。自动驾驶技术的可靠性在复杂环境和极端条件下仍需提升。尽管消费者接受度逐渐提高，但仍需加强市场教育和实际体验，增强市场信任感。

这位投资人认为，在政策支持和自动驾驶试点城市增长的推动下，行业正在迈向商业化拐点。上市无疑可以为自动驾驶企业提供支持，助力其持续发展。